2018年10月14日

Facebook二元制股权结构:扎克伯格“护身符”

在脸谱网强势IPO的关怀下。,扎克伯格的另任一机密武器,也表露于大众的详情。:二元迷住制和解。

战场脸谱网的招股说明书,股本合法权利分为两类。,A类合法权利股和B类合法权利股。,就中,B类合法权利股的由舆论决议权是A类股本合法权利的十倍。,左右多个的与谷歌使团结。。

B类合法权利股自动地替换为A类合法权利股;独自地A类合法权利股才干上市。。头等开端募股(IPO)的股本合法权利将是A类股本合法权利。,大众出资者难以忍受的经过附加开票购得B股。

脸谱网反向移动的SEC文字也提到,扎克伯格迷住脸谱网常备的。,但由于他还必须B股的数万亿的股。;他与前伙伴签字的搭上开票代劳拟定草案,在高度地放置下,他们辩解扎克伯格代表开票。,执意说,扎克伯格终极把持了数亿股B股。,4220万类A股,攫取着的决议,是最大的单一伙伴。。

竟,回到2009,私募融资阶段的脸谱网融资,就引入了二元迷住制和解, 在键入成绩上饲料被传授初步知识的伙伴的把持权。,被传授初步知识的伙伴决议经过双C加宽。战场招股说明书,扎克伯格的B股由舆论决议权是沙尔合法权利股的十倍。。大约经过由于培养基。,扎克伯格有由舆论决议权。,这要旨他将能把持伙伴由舆论决议的果实。,包含董事会围攻的由舆论决议和首要的战术方针决策,比方指出他的继承人等。。

类型的情况,近期Facebook每一10亿猛然震荡收买开动应用权Instagram的市,是在扎克伯格与Instagram公司CEO凯文·希斯特罗姆在前者的家中暗里碰撞的范围的拟定草案。扎克伯格差不多缺少告知董事会产生着的Instagram的收买约定。,董事缺少插一脚开票和建议。。

扎克伯格在使公众注意下成了发号施令者。,但却变动从而产生断层第任一经过二元迷住制和解来保全“专制”的承包人,至此,Google,可涉水而过的地方沃尔沃汽车,华盛顿邮报,纽子开关,VISA,EchoStar ,静止摄影股本合法权利神巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司。,都采取了这种二元迷住制和解。

解密扎克伯格的维护人:二元股权的机密

竟,Facebook的二元迷住制和解,原型的被传授初步知识的人变动从而产生断层扎克伯格。,但前首席执行官肖恩·帕克。,2009是他和扎克和Burke鸣禽的。,劝其经过二元迷住制和解来预防性维修其对公司合法的、极其的把持。在影片社会性建立工作关系中。,肖恩·帕克贝的角色,可是方式设计和启动扎克伯格的爱德华多的第一笔值得买的东西。,让扎克伯格迷住自己的力。。

肖恩·帕克心理到了把持力。,但这是他自己的道义上的。,硅谷演义,帕克的气质是轻浮的。、焦躁不行预知,狂怒的出资者简单明了。,公司降落后,他很快被踢使不省人事。,创业公司名单,包含Napster、Plaxo,facebook,Spotify, 包含空载时期。

Plaxo是帕克尝试找到的第一家真正的公司——裁定扶助用户实时使更新通讯录的建立工作关系发球者,与Napster或脸谱网比拟,这发表很无赖。,但它是一种初期的社会性建立工作关系工具。,下载Praso后,顺序将剖析你的通讯录。,向迷住联络发送音讯。,鼓舞他们也应用这项发球者。,报户口后,,该软件将更远的剖析他的地址簿。,持续传动装置。很短时期内,Praso的营销要旨发派遣数以百万计的用户。。甚至这些阅历后头又改观了Facebook的语系产生。

眼前,帕克被董事会逐出董事会。,其彻底降低花费、身无分文、一无迷住,甚至连随便哪一个得到或获准举行选择都缺少。加法运算脸谱网后眼前,再次距,但不再是脸谱网职员了。,帕克持续为扎克伯格裁定战术建议。。帕克在普拉索继陷落了杂乱。,对把持敏感。,他的平面图给了扎克伯格的股本合法权利任一平方的决议。,团结了他的位,到这地步,他不用渴望的在融资公关切中要害浓缩把持。,同时,他在董事会中把持了十足的使就座。,但愿你就绪,但愿你想留在公司,你就可以留在后面。。

脸谱网的建筑风格确保Mark能饲料和P相等地多的把持。,肖恩在这副的发扬了生活功能。,这表现时他意识到高估值的生产率上。、低浓缩融资,还表现时董事会架构自己和某一产生着的把持权的详情上。脸谱网支持者被传授初步知识的人Dustin Moskowitz先于曾说过。。

战场招股说明书,就决议说起,脸谱网B级合法权利股每股有十票。,在IPO中,每类合法权利股有一张由舆论决议权。。B和A类合法权利股的开票比率为十比1。,B类合法权利股伙伴将持续协同把持,到这地步,它能把持迷住反向移动给伙伴的事项。,但愿B类合法权利股的股本合法权利无论如何可以代表整个。

招股说明书也很明确的。:Facebook迷住任一二元迷住制和解,为扎克伯格裁定把持SHA决议的生产率,平均的他迷住比A和差距更多的更少。这种集中把持表现法,扎克伯格必须常备的。,相当于十由舆论决议权。,执意说,差额的股权。。平均的他的股本合法权利被浓缩了。,但它依然场景很大的方针决策权。。

况且,扎克伯格通行了和伙伴订约的决议代劳拟定草案,在高度地放置下,他们辩解扎克伯格代表开票。。本拟定草案在应验IPO后依然无效。。

战场招股说明书提到的这些拟定草案,差不多迷住值得买的东西脸谱网AL的机构和人事栏出资者,迷住人都满意、爱比照扎克伯格产生着的随便哪一个OCCAS的提示举行开票。,赋予扎克伯格不行抵换的代劳权。。

开票拟定草案也裁定,出资者不得:(1)收买脸谱网的随便哪一个资产或事实的迷住权。;(2)不得必须随便哪一个公司贴壁纸由舆论决议权的代劳权;(3)以贴壁纸第十三链杆的名使成形随便哪一个群;(4)任命未被教区牧师DI任命的随便哪一个新董事,缺少伙伴开票的建议。,无法启动、开票牧草、聚集伙伴大会特别集合;(5)开端发布上述的行动的企图。。

自然,扎克和Burke的平方的由舆论决议权。,用纸覆盖还让步了某一约束条件。,可是,与平方的由舆论决议权所迷住的平方的大国比拟。,这些约束高度地懦弱。。

招股说明书中提到,扎克伯格在B类股切中要害特别使受益,直到它亡故,它会自动地降低花费。。并且,IPO后,要不是232的开票拟定草案。,542,B类合法权利股558股,即使出资者使好卖、转变、让、担保物或剩余部分担保物合法权利的培养基。,这么,这些股本合法权利将不再接到先前的开票拟定草案。。

“自然, 即使扎克伯格绅士不再敏捷的插一脚公司经管,扎克伯格投42,245,203股、A股、合法权利股和215股。,919,085股B股合法权利股的平方的由舆论决议权拟定草案将剪下的图样”,脸谱网招股说明书。

二元股权已适宜硅谷的新宠。

Facebook的二元迷住制和解公开继,股本合法权利神巴菲特对此痛切的赞同。。巴菲特说,为了扎克伯格,严密地诱惹脸谱网的常备的是明智之举。,甚至在脸谱网上市继。。

某一剖析人士说,脸谱网采取的两元迷住制和解将逐渐使完美。,更多的草创事务,最最科学技术公司。。科学技术公司爱这种和解。,这是由于被传授初步知识的人仍能掌握事务发展的关系。。

但竟,二元迷住制和解同一把“轻剑”,磁心把持器,这是上床法度磁心维护壳。,但从另任一角度,即使磁心把持器犯了违法,它形成了出资者的输掉。,它能够会招引出资者的大声叫喊。,沉重的的,它也能够结束任一公司的期货。。

竟,这种二元迷住制和解——又他们创造的争议——在公司的全球性的里并变动从而产生断层什么新奇的事物。很多找到事务的家族和人事栏都赋予自己特别的由舆论决议权以维护开端募股后对公司的把持权。这种和解纽子开关公司中应用。 New York Times 公司)、可涉水而过的地方(可涉水而过的地方)、巴菲特伯克希尔·哈撒韦公司(伯克希尔) Hathaway),老虎钳 and EchoStar Communications,和默多克的物群(物) Corpation)

这种迷住制和解执意给事务上管保的。在1988年,证监会回应伙伴赞扬,预备出场驱散二元迷住制和解的法度,但一年后,它被联邦法院拒绝。。合乎逻辑的推论是SEC修长的了自己的裁定——取缔事务在上市后修长的二元迷住制和解。一旦本人开端江河,很难把持眼前的放置。,这竟就默许了公司是可以用二元迷住制和解走向开端市面。替代的应用二元迷住制和解的思索是,容许被传授初步知识的人或被传授初步知识的人家族预防性维修和维护任一不平常的的合作伙伴。。这是二元迷住制和解被运用于传媒事务的使遭受。包含华盛顿邮报和纽子开关。

默多克物群物 Corporation中,默多克家族以12%的股权占近40%的由舆论决议权。但这是反向移动出资者的。,但这变动从而产生断层一件参加生动的的事。。美国加州公共柄归休零碎是最大的公共笔,重大利益物群700万股生产性固定资产总值122,000,000的常备的。,这包含缺少由舆论决议权的550万猛然震荡股本合法权利。。他们的毕业班学生值得买的东西结成代理商Anne Simpson小姐说。,二元迷住制和解是任一已腐烂的的管理零碎。

英国《金融时报》的一篇文字说,先于,摩根士丹利曾要价过纽子开关废其二元迷住制和解。纽子开关,必须99%股权的伙伴不料选出董事会13个使就座切中要害4个。它援用了Da mo.的一位毕业班学生官员。,当公司绝不是的出资者购得股本合法权利时,,需求有任一极其的懂。,他们独自地二等决议。,简单地行走伴侣的角色。。

半生熟的在远处的任一情况是可涉水而过的地方汽车。。可涉水而过的地方家族必须B股。,B股仅占可涉水而过的地方2%的常备的。,但它使从事了由舆论决议权的40%。。

统计情报显示,战场机构伙伴发球者公司的datum的复数,基准普尔500种股本合法权利倡导者,独自地6%的公司采取这种二元迷住制和解。

在谷歌 IPO前,这种二元迷住制和解都快被人遗落了。Sergey 布林和拉里 佩奇在使好卖他们的常备的。,直到它下降到独自地17%,但仍平安地把持由舆论决议权。。

硅谷的一家股票上市的公司动身了低潮。,从谷歌到LinkedIn和脸谱网,Zynga以及其他。,二元迷住制和解适宜了互联网网络财富多得不可计算的人位的新指派。

2009年11月,芝加哥凯悦酒店 酒店只使好卖A股市面。,领到了同一的争议和剖析。。把持酒店的普里茨克家族牧草B股和正文,自然,这种迷住制和解也有降低花费之处。,诸如,摩托罗拉值得买的东西了宜兴无线通信零碎。,它被便宜的的GSM交易建立工作关系零碎打败了。,UTSARCOM(PHS)也由于经管构象转移差而非常地。,上市后,呈现经管成绩。。BATE磁带录像被VHS磁带录像避免。,后者被CD/DVD避免。,而现时又由MP3/MP4主要的电声音乐镜头市面。即使在二元迷住制和解小于的公司把持人缺少即时地紧跟市面不同,股本合法权利或风险值得买的东西很能够来根本不花费。。

某一资产经管公司,诸如,T Rowe Price,两猛然震荡和解的值得买的东西否敏捷的。。本人激烈反这两猛然震荡资产和解。,T Rowe 价钱在英国《金融时报》表现。,本人在物群缺少随便哪一个敏捷的的股权值得买的东西。,由于本人不舒服有任一缺少开票的做零工。。”

英国《金融时报》专栏作家John Jaap(抽水马桶) 加珀写了这篇文字。,二元迷住制和解,变动从而产生断层每一家公司的非正式的社交集会。。在这篇文字中,他以为,平方的开票的花费不能用价钱来量子化。,表里出资者在公司切中要害不等式使受益,救济院内的出资者很难晓得救济院内的人士倘若会做FI。,独自地这么样的事实产生。,救济院内的出资者有知道权。。

脸谱网,预防性维修承包人居于强势位的二元迷住制和解,它也创造了公司融资的碰撞。,怨恨脸谱网迷住壮大的商业模式,这种胜利高度地小。。在脸谱网的招股说明书中,也影射了这种二元迷住制和解能够形成的碰撞:这能够会使掉转船头本人的合法权利股对高度地出资者的招引力。,或许伤害本人的市价钱。。

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